锦湖轮胎并购再掀波澜跨国并购前景不明

2017年3月，青岛双星股份有限公司宣布已经与韩国银行签署协议，即将并购锦湖轮胎。就在业界大肆讨论这次“以小吃大”的并购事件时，却在本月再起波澜，使得这一跨国并购前景不明。

作为韩亚集团下属的子公司，锦湖轮胎是韩国排名第二的轮胎企业。然而由于前期债务重组、韩国工会、中国市场销量下降导致开工率不足等因素，锦湖轮胎营业收入已经连续三年下滑，净利润出现严重亏损的局面。锦湖轮胎意识到为了适应轮胎企业重构的全球市场，必须作出重大抉择——重组与并购。早在去年，就有传言十家企业对此次收购颇感兴趣，其中包括：普利司通，米其林，固特异，马牌，阿波罗，中国化工等。结果，这十家企业都没有得到锦湖的青睐。

虽然锦湖曾与多家企业绯闻不断，最终锦湖将这根橄榄枝抛向了青岛双星。据知情人透露，青岛双星之所以被选中，就是在于它对锦湖而言综合优势最大。首先，锦湖在中国市场销量曾经占据前列，重要性不言而喻。其次，即使同为中国企业，对行业熟悉的轮胎企业，双星在业务管理上优胜于其它非轮胎企业。第三，双星在中国轮胎行业中拥有地位以及多年的转型和发展经验。

青岛双星早在2016年11月就宣布，拟参与设立产业并购基金，在国内外寻求并购机会。另外，还有内部人员表示，早在该并购基金设立之初，就已经把目标锁定为韩国的锦湖轮胎。

既然如此，为何此次并购事件又横生变数，难道青岛双星被锦湖耍了?

从韩国方面来看，首先阻力来自韩亚集团的高层领导朴三求。尽管他之前曾放弃行使优先购买权，但最近又使出一个简单直接粗暴的绝招——拒绝授予青岛双星锦湖轮胎的商标使用权。这也是直接导致此次并购无法成功的直接原因。

其次，上周韩国锦湖轮胎公司工会带领着工人集结在债权银行门口，抵制股权出售。

另外，早在双星并购锦湖取得阶段性进展之际，韩方工会、母公司、部分政企人士就已经呼吁终止交易。

对于中方，内部人员透露，如果韩方坚持不愿意放手锦湖商标的使用权，青岛双星或将放弃对锦湖轮胎进行收购。关于此次收购很复杂，其中有很多不确定因素。其中之一就与锦湖轮胎的返炼胶事件有关。所谓返炼胶，就是一些在某些指标上并不符合规定的胶片，有可能出现质量问题。每家轮胎公司确实会使用返炼胶，但与原片胶的配比要求比较严格。该事件对于锦湖轮胎来说，无论是品牌形象上还是销售业绩方面都一落千丈。而且到目前为止，事件的负面影响还一直存在。

与青岛双星合作后，锦湖不但能够增强其在中国的竞争力，而且还能通过并购一举跃升为中国最大的轮胎厂家，甚至有望向全球前五位发起冲击。锦湖轮胎完善的全球布局也将帮助双星更快地走向国际化。因此，成功并购达到互利共赢是双方最好的结局。

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